Винный Инвестинг
Влияние публикации финансовой отчетности на цены акций
Исследование, в котором анализируется поведение цен на акции в то время, когда американские компании сообщают о своих доходах в Комиссию по ценным бумагам и биржам.
Покупка нужных акций в нужное время - основа успешного инвестирования. Как специалист по данным, я верю в поиск закономерностей в данных, которые в области инвестиций могут быть весьма прибыльными. В этой статье я исследую модель «хорошие новости о компании вызывают рост курса акций» и поделюсь с вами своими наблюдениями.
Возможность
Многие из нас, смотрящие на графики, могли заметить, что публикация финансовых отчетов немедленно влияет на курс акций. Ниже приводится пример, заимствованный с сайта www.vhinny.com, о том, как акции КНС отреагировали на публикацию квартального отчета компании за 10 квартал.
Вы можете увидеть эту модель немедленного изменения цены (падение или повышение) практически для любой акции сразу после того, как компания публикует результаты своей деятельности. Глядя на такое поведение, у инвестора могут возникнуть два вопроса. Во-первых: есть ли способ предвидеть направление движения цены до того, как оно произойдет? Во-вторых, после того как движение произойдет, продолжит ли акция двигаться в предсказуемом направлении?
Хотя некоторые инвесторы могут найти первую проблему привлекательной и увидеть возможность предвидеть движение цены, я встану на сторону великого лидера Уоррена Баффета, возможно, величайшего инвестора всех времен и просто сказать: «Я не знаю, как это делать». Чтобы цена акций росла сразу после публикации финансовой отчетности, она не только должна превосходить прошлые доходы компании, но и должна превосходить ожидания аналитиков в отношении текущей прибыли. Предсказание любого из этих двух событий - задача, которую, я полагаю, розничный инвестор не может решить из-за отсутствия надежной информации. Следовательно, возможно, стоит избегать попытки решить эту задачу все вместе.
С другой стороны, вторая проблема прогнозирования динамики цен на акции после того, как изменение произошло, представляет собой задачу, которую обычный инвестор может решить с помощью имеющихся у него инструментов. В этой статье я исследую, содержит ли выпуск годового финансового отчета (10-K) действенный сигнал, который инвесторы могут использовать, чтобы решить, есть ли возможность получить прибыль при покупке.
Ресурсы
Для проведения этого исследования я использовал финансовые данные, содержащие даты 10-тысячных выпусков с www.vhinny.com и цены на акции с www.alphavantage.co. Вы можете найти полный справочный код для анализа, обсуждаемого в этой статье, на моей странице GitHub.
Постановка проблемы и масштаб
Цель: В этом исследовании я исследую, есть ли возможность принять инвестиционное решение после того, как будет опубликован финансовый отчет и рынок сделает свой первый шаг в ответ на него.
Пояснение. Многие финансовые отчеты публикуются во время закрытия рынка. В примере с KHC (см. Диаграмму выше) рынки закрылись 12 февраля 2020 года по цене 30 долларов США, финансовый отчет (10-Q) был выпущен в нерабочее время, а рынки открылись 13 февраля, цена на KHC снизилась на 10% до 27 долларов США. конец дня. В этом исследовании вопрос не в том, упадет ли цена на 10%. Это скорее следующее. Есть ли свидетельства того, что после того, как цена упадет на 10%, она пойдет дальше?
Набор данных: набор данных, используемый в этом исследовании, состоит из 479 компаний, включенных в индекс S&P 500, представляющих 11 секторов промышленности, оцененных с января 2018 года по декабрь 2019 года (2 года).
Методология. Чтобы создать этот набор данных, я сначала определил все пары (компания, дата) для финансовой отчетности, выпущенной за исследуемый период. Для каждой уникальной даты выпуска финансовой отчетности я добавил (компания, дата) пары компаний, финансовые отчеты которых не были опубликованы в эту дату. Чтобы размер набора данных оставался управляемым, последние пары компаний были созданы для компаний, которые работают в тех же отраслях, что и те, у которых была опубликована их финансовая отчетность. Например, если 19 февраля 2020 года только компания A (информационные технологии) и компания B (здравоохранение) опубликовали свои заявления (положительные примеры), для этого будут представлены компании только из тех же двух секторов (информационные технологии и здравоохранение). дата (отрицательные примеры). Все доступные пары (компания, дата) были раздуты, чтобы охватить период между «датой» и «датой + 7 дней», чтобы обеспечить наглядность поведения цены акций.
Иллюстрация. Ниже я показываю пример компании, которая опубликовала свой финансовый отчет (filing_date) за 2018–01–22. Курс акций отслеживается в течение следующих 7 календарных дней (n_calendar), что обычно эквивалентно 5 торговым дням (n_trading). Я также включил стоимость акций на дату подачи в столбец «закрыть», стоимость акций на дату «дата» в столбце «close_next_n» и «процент_роста», который представляет собой процентное изменение между значениями «close» и «close_next_n». Столбец filing_released - это флаг, указывающий, действительно ли эта компания выпустила финансовый отчет на «filing_date». Если «filing_released» равно 0, это означает, что эта компания не публиковала свой финансовый отчет, и используется для сравнения с какой-либо другой компанией, которая это сделала.
Оценка: я хочу оценить, оказывает ли публикация финансовой отчетности «хорошие новости» действенное влияние на курс акций. Для этого я буду сравнивать рост цен на акции компаний, которые выпустили свои отчеты о прибылях и убытках (положительные примеры), с компаниями, которые не опубликовали свои отчеты о прибылях и убытках (отрицательные примеры). Важно приводить отрицательные примеры и проводить сравнительный анализ вместо того, чтобы смотреть на цифры абсолютного роста, чтобы исключить влияние рыночных тенденций. Например, если компания принадлежит к отрасли с «нисходящим трендом», положительный отчет о прибылях и убытках может остановить падение курса акций, а не показать положительную тенденцию. Рассматривая абсолютные показатели, мы можем сделать вывод, что финансовая отчетность этой компании не оказала никакого влияния, в то время как сравнение с другими компаниями в той же отрасли показало бы результаты выше среднего.
Результаты и обсуждение
Этот набор данных содержит 944 выборки компаний (2 выборки на компанию, по 1 выборке ежегодно в период с 2018 по 2019 год). После выпуска финансового отчета нам нужно время, чтобы оценить, является ли он «хорошими новостями» или «плохими новостями» для компании. Я использую первый день после выпуска финансовой отчетности, чтобы решить, является ли отчет положительным или отрицательным. Если рост цены в первый день превышает определенный порог, я называю это сигналом и делаю вывод, что заявление имеет положительное влияние (сигнал на покупку акций). Чтобы проиллюстрировать этот подход, давайте рассмотрим порог в 1% для роста цены в течение первого дня. Это дает нам 257 выборок компаний (на дату подачи заявки), которые преодолели этот порог. Напротив, у нас есть 24 315 образцов компаний, которые ничего не опубликовали в соответствующие даты подачи заявок. Затем давайте посмотрим, как изменилась цена после первого дня для наших положительных и отрицательных примеров, и посмотрим, изменились ли они. На графике ниже показано распределение роста цен для положительного и отрицательного примеров после первого дня после публикации финансовой отчетности.
На этой гистограмме ось X представляет процентный рост цены между n_trading = 1 исключая и n_trading = 3 включительно (2 дня, начиная с момента сразу после того, как был зафиксирован немедленный рост цены). Розовые полосы (Filing Released) обозначают компании, выпустившие свои отчеты; фиолетовые столбцы (обычный день) обозначают компании, которые не публиковали свои отчеты. Ось Y показывает процент образцов внутри соответствующей ячейки на гистограмме.
Выборки компаний с «опубликованной подачей» распределены около -0,001 среднего с 0,025 стандартным отклонением, а выборки компаний с «обычным днем» распределены около 0,002 среднего со стандартным отклонением 0,026. Вычисление p-значения для этих распределений дает 0,072, что подразумевает отсутствие доказательств, позволяющих сделать вывод о том, что эти распределения различны. Тем не менее, можно заметить, что гистограмма «Публикация освобождена» смещена влево по сравнению с гистограммой «Обычный день». Фактически, это противоречит моим ожиданиям, что положительные финансовые отчеты дадут импульс для движения цены в том же направлении в ближайшем будущем.
Изменение параметров
Теперь, когда я провел эксперимент, давайте посмотрим, дает ли другая комбинация параметров для порога и значения сдвига другой результат. Я собираюсь использовать пороговые значения 0,5%, 1% и 1,5%, чтобы выбрать «положительные примеры» компаний, опубликовавших свои отчеты. Я также буду использовать количество дней, равное 1, 2, 3 и 4, чтобы оценить изменение курса акций. Это дает нам 3 * 4 = 12 возможных комбинаций параметров. Комбинация, которая показала наилучшие результаты (самое низкое значение p, равное 0,001), была при пороговом значении = 1% и смещении = 4 дня. Ниже представлено распределение для этого эксперимента.
Выборки компаний с «опубликованной подачей» распределены около -0,006 среднего с 0,034 стандартным отклонением, а выборки компаний с «обычным днем» распределены около 0,002 среднего со стандартным отклонением 0,038. Хотя этот эксперимент действительно имеет низкое p-значение, подразумевающее статистическую значимость разницы в распределениях, он уводит нас еще дальше от проверки того, что отчеты о прибылях и убытках могут использоваться в качестве положительного сигнала после того, как финансовый отчет был опубликован и рынок сделал это. его начальный ход.
Сравнение результатов в одном секторе
До сих пор анализ проводился по всем компаниям в наборе данных в различных отраслях промышленности. Кто-то может возразить, что в разных отраслях может быть разная динамика цен. Следовательно, вполне возможно, что восходящий тренд в какой-то отрасли в целом может перевесить движение, вызванное заявлениями, для наших «положительных примеров». Чтобы исследовать эту идею, я сократил объем каждого эксперимента до компаний одного и того же промышленного сектора и провел те же тесты. Ниже приводится выдержка из эксперимента в секторе здравоохранения.
Я призываю читателя обратиться за подробностями к Jupyter Notebook, прилагаемому к этой статье. Таким образом, эти тесты не предоставили убедительных доказательств, подтверждающих гипотезу о том, что событие публикации финансовой отчетности имеет ощутимый потенциал, чтобы послужить сигналом для инвестора о покупке акций.
Вывод
В этом исследовании я стремился выяснить, может ли публикация финансового отчета (10-K) использоваться в качестве сигнала для покупки акций. Чтобы подтвердить свою гипотезу, я провел эксперименты, в ходе которых сравнивал показатели компаний, которые опубликовали свою финансовую отчетность, с компаниями, которые этого не сделали.
Эти эксперименты не продемонстрировали доказательств, подтверждающих гипотезу этого исследования, то есть выяснить, может ли инвестор наблюдать изменение цены после публикации отчета о прибылях и убытках и присоединиться к тенденции, когда ее направление и сила станут ясными.
Я предлагаю вниманию читателя помнить, что это не углубленный анализ, а скорее быстрое доказательство исследования концепции. Возможности для более глубокого погружения включают изучение различных сегментов по возрасту компании, рыночной капитализации, структуре финансирования и т. Д. Однако как инвестор я считаю, что есть более многообещающие места для поиска сигналов, которые следует изучить в первую очередь.
Давайте подключимся!
Я счастлив общаться с людьми, которые разделяют мой путь - стремление к финансовой независимости. Если вы также стремитесь к финансовой независимости или хотите сотрудничать, высказывать идеи или обмениваться мыслями, не стесняйтесь обращаться к нам! Вот несколько мест, где меня можно найти:
- Www.vhinny.com - платформа инвестиционных исследований, которая предоставляет финансовые данные для вашего собственного анализа.
- Https://www.linkedin.com/company/vhinny - присоединяйтесь к нашему сообществу в LinkedIn, где я и другие участники делимся контентом, связанным с инвестициями.
Ваше здоровье!
